A Nebius Group, empresa de nuvem para inteligência artificial sediada em Amesterdão e cotada na Nasdaq, divulgou a 12 de novembro os resultados do terceiro trimestre de 2026 e aproveitou a carta aos acionistas para apresentar um plano de expansão bem acima do que os analistas tinham em modelo. Para 2027, a empresa prevê receitas entre 12 e 13 mil milhões de dólares, cerca de quatro vezes o valor de 2026, com investimento de capital entre 40 e 45 mil milhões, dimensionado para mais de um gigawatt de nova capacidade. A CNBC refere que a expectativa média da FactSet para esse investimento era de 28,77 mil milhões. Segundo a CNBC, as ações recuaram cerca de 16% na sessão; a TechCrunch fala numa queda de 17% no fecho.
O trimestre foi sólido no papel. A Nebius registou receitas de 980,8 milhões de dólares, mais 571% do que um ano antes e mais 68% do que no segundo trimestre, com EBITDA ajustado de 465,8 milhões e um prejuízo líquido de 37,5 milhões, contra 119,6 milhões de prejuízo há um ano. Perto de 325 milhões das receitas foram pontuais e resultam do modelo que a empresa designa por «asset-light», em que instala a sua arquitetura e plataforma de nuvem em capacidade financiada por parceiros. A receita anualizada atingiu 6,4 mil milhões no final de setembro. A CNBC sublinha que as receitas superaram os 907,5 milhões previstos pelo consenso da LSEG.
O financiamento é o centro desta notícia. A Nebius afirma que os pré-pagamentos e o financiamento garantido por contratos já existentes com clientes de grau de investimento deverão cobrir entre 75% e 85% do investimento de 2027, e espera pré-pagamentos de clientes de 10 mil milhões em 2026 e de 17 a 20 mil milhões em 2027. De acordo com a empresa, nos contratos assinados no terceiro trimestre os pré-pagamentos cobriram mais de 100% do investimento associado, quando no segundo trimestre cobriam 50% a 60%. Este ano levantou ainda 5,75 mil milhões em obrigações convertíveis, cerca de mil milhões num programa de emissão ao preço de mercado, uma linha de 775 milhões garantida por ativos e uma facilidade de 3,5 mil milhões com o Citi, e tinha 7,4 mil milhões em caixa. Os contratos com a Microsoft e a Meta são apontados como financiáveis da mesma forma. Trata-se, em todos os casos, de declarações da empresa.
As perspetivas para 2026 foram revistas. A Nebius passa a esperar receitas no limite inferior do intervalo de 3,0 a 3,4 mil milhões, face a um consenso da LSEG de 3,37 mil milhões citado pela CNBC, e um investimento de cerca de 27 mil milhões, acima da faixa anterior de 20 a 25 mil milhões. A meta de receita anualizada também mudou: em vez de 7 a 9 mil milhões em dezembro, prevê agora ultrapassar 7 mil milhões em fevereiro. A empresa atribui o desfasamento a capacidade de terceiros que escorregou para o primeiro semestre de 2027 e garante que os contratos subjacentes se mantêm. Diz ainda ter mais de 4 gigawatts de energia contratada e continuar a esperar 5 gigawatts até ao fim do ano.
O atraso que mais atenção atrai situa-se em Nova Jérsia, onde a Microsoft contratou capacidade num local explorado por um terceiro, a DataOne. A Nebius calcula entregar mais de metade dessa capacidade até ao fim do ano e as restantes fases no segundo trimestre de 2027, depois de a DataOne ter começado a desativar a geração de energia temporária antes da mudança para células de combustível da Bloom Energy. A TechCrunch escreve que o contrato com a Microsoft vale até 19,4 mil milhões e que, segundo o resumo da própria Nebius, a Microsoft pode cancelar o serviço afetado após um período de tolerância se os prazos falharem e não houver capacidade alternativa, com penalizações financeiras por entrega tardia. Acrescenta que o site de investigação Floodlight encontrou em agosto pelo menos 45 geradores a gás em funcionamento no local sem licenças, e que os reguladores de Nova Jérsia multaram a instalação em 1,1 milhões. A Nebius não disse se a Microsoft aceitou as novas datas, embora afirme que a Microsoft acompanhou o planeamento, e sublinha que os centros de dados que constrói por conta própria estão no prazo ou adiantados.
Os resultados chegaram numa semana de nervosismo para as operadoras de «neoclouds». A CNBC recorda que a CoreWeave e a IREN tinham apresentado números acima do esperado poucos dias antes, depois de semanas de vendas motivadas por dúvidas sobre quem pagará a expansão da IA. O presidente executivo, Arkady Volozh, resumiu as perguntas em aberto: a que velocidade pode avançar a construção e quem a financia. Convém manter cautela. Os números de 2027 são orientações prospetivas, o ponto de equilíbrio antes de impostos pressupõe uma vida útil de cinco anos para o equipamento de computação, e a combinação de pré-pagamentos é, segundo a empresa, uma escolha sua por tipo de contrato. A TechCrunch, citando a Bloomberg, noticia também que a Microsoft está a reforçar a supervisão de projetos de terceiros, uma afirmação que este artigo não verificou de forma independente.